作者：李东耳

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减速器又被誉为工业机器的“心脏”。

2023年7月31日，威力传动开启申购，受到广大投资者的高度认可。

据悉，威力传动此次发行总数为1809.6万股，其中网上发行515.7万股，申购代码300904，申购价格35.41元，发行市盈率为49.06倍，单一账户申购上限为5000.00股，申购数量为500股的整数倍，由于网上股票发行数量有限，在投资者的踊跃认购下，其认购数量超出预期。

重视研发 威力传动不断技术突破

公开资料显示，威力传动成立于2003年，彼时，中国的风电行业仍处于刚刚起步阶段，年新增装机几百兆瓦，且核心技术设备基本被外国公司掌握。为了促进风电产业的健康发展，加快风电设备制造国产化步伐，不断提高我国风电规划、设计、管理和设备制造能力，逐步建立我国风电技术体系，更好地适应我国风电大规模发展的需要，2005年8月，国家发改委发布通知：“风电设备国产化率要达到70%以上”，不满足设备国产化率要求的风电场不允许建设，由此，中国风电及风电设备开始进入快速发展期。

在这样的背景下，2007年，威力传动正式进入风电减速器业务领域，并研制成功1.0MW风电偏航减速器。该产品的出现不仅实现了对日本友商相关产品的替代，还让威力传动更加坚定了“依靠自主研发、掌握核心技术”的道路。

随着威力传动不断加强对风电减速器的研发投入，威力传动陆续研发出2.5MW、4MW风电偏航减速器、风电变桨减速器，以及7MW、10MW海上风电偏航减速器、风电变桨减速器，并不断为国内知名厂商大批量供货。

2020年，威力传动继续加大研发投入，并在上海设立分公司，以便于吸引更多人才。在威力传动持续不断的研发下，当前威力传动已拥有授权专利共计138项，其中发明专利16项，科技成果转化率达到80%以上，仅在2020-2022年期间，威力传动创新研发了63款新型号风电减速器产品；其中，2020年推出的12款新产品实现收入2.09亿元、2021年推出的21款新产品实现收入2.21亿元、2022年推出的30款新产品实现收入4.27亿元，新产品数量不断增加。

与此同时，威力传动的研发投入在不断提高，据招股书显示，从2020年到2022年，威力传动的研发费用分别为1105.01万元、2783.65万元、3220.68万元，研发占比分别为2.22%、4.35%、5.20%。经过多年持续不断研发，当前威力传动的风电减速器产品已应用于1MW-14MW系列陆上/海上风电机组，不仅充分满足下游客户生产应用需求，而且还在大功率风电减速器领域形成一定竞争优势，威力传动的风电偏航减速器扭矩密度较高，更具轻量化特点，符合风电行业“降本”趋势。

统计数据显示，当前无论是我国还是全球其他地区，风电的主要来源都是陆上风电，海上风电在全球范围内都在积极寻找突破点。在海上风电领域，威力传动为我国首台10MW海上风电机组量身研发制造出作为核心零部件的偏航驱动和变桨减速器，填补了国内大功率海上风电偏航变桨减速器的空白。

如今，经过长期自主研发，威力传动已经在风电减速器领域形成多项核心技术，具体来说，威力传动的输出齿轮轴密封结构技术可有效降低输出齿轮轴轴承故障率，减少机加和装配工时，圆螺母紧固轴承技术可精确控制圆锥滚子轴承游隙介于0.01-0.05mm范围内，提高了装配效率和精确度和产品质量，减轻人员劳动强度；双臂行星架销轴固定结构技术通过改变行星轴结构和固定方式，不仅降低了行星架、行星轴故障率，简化了加工及装配流程；多级内齿轮一体化结构技术可有效避免多级内齿圈因冲击载荷造成滑移情形的出现，并省去多级内齿圈之间定位销及螺栓的使用，减少了零件数量从而降低了生产成本；风电偏航变桨减速器试验台技术具备型式试验、疲劳试验、破坏性试验等全套试验能力。

风电减速器是一个技术壁垒较高的行业，威力传动核心技术产品收入贡献超99%，这说明威力传动的核心技术产品受到了客户的广泛认可。

威力传动在不断加码风电减速器技术和产品研发的同时，还在其他领域获得了新的突破。在上海建立分公司后，威力传动利用长三角的区位优势，与车企合作开展新能源汽车三合一驱动产品研发，并完成新能源汽车用WE160三合一电驱总成、WE120三合一电驱总成的产品研发。

投资未来 威力传动令人期待

风电是新能源中发展较为成熟的能源类型，随着近年来国内风电行业的进一步发展，风能利用率大幅提升，全国主要风电大省弃风率大幅下降，甘肃、新疆等弃风率较高的省份已经从2016年的40%左右下降至15%以内。

而且随着风电技术的发展，风电装机量的扩大，当前风力发电的成本已经逐渐下降至可以平价上网的阶段，风电行业正在从政策引导向市场引导转变作为化石能源的重要替代能源，风电行业仍处于上升期。

按装机量算，我国是全球最大的风电市场，2022年度我国风电新增装机容量为37.63GW，占同期全球风电新增装机容量的48.49%。根据GWEC预测，2023-2027年期间全球新增风电装机容量为 680GW，年均新增风电装机容量超过130GW。2023-2026年，我国风电年均新增装机容量将在60GW以上。

同时，风力发电在我国能源结构中的占比仍然较低，2022年度风力发电量占全国总发电量的比例仅为8.19%，远低于世界上风电较为成熟的地区，这意味着中国的风电行业或许将会以高于世界平均水平的速度增长，国家能源集团、国家电投集团、华能集团、大唐集团、华电集团五大发电集团均已明确给出了“十四五”期间清洁能源发展规划。

风电需求的提升也带动了上游风电减速器等核心零部件行业的增长，再加上风电行业的特殊性，下游风电企业一旦选择了核心零部件供应商就没那么容易换掉，因此风电减速器行业具有一定的客户资源壁垒，再加上近年来风电行业呈现出市场集中度上升的趋势，风电减速器行业的客户资源壁垒进一步加固。

在客户资源方面，威力传动凭借多年的研发积累和行业深耕，公司产品得到国内外知名风机制造商客户的认可。根据BNEF数据，2022年中国市场新增装机容量前10的企业占据了93%的市场份额，威力传动已与其中9家企业建立了稳定的业务合作，和其中8家企业的合作已经进展到批量供货阶段。

这使得威力传动的市场份额不断提升，招股书显示，2019-2021年，威力传动的市场份额分别为5%、12%、17%。随着威力传动与头部风电企业的合作不断加深，威力传动的业绩还将继续获得高速增长的机会。

此次威力传动IPO上市成功后，威力传动的市场地位将进一步巩固。招股书显示，此次IPO募集资金，威力传动将主要用于精密减速器的研发，主要分为精密风电减速器生产建设项目和研发中心建设项目，其中精密风电减速器生产建设项目建设完成后将扩大威力传动的生产规模；研发中心项目则可以让威力传动扩充研发人员规模，进一步提高威力传动的研发和自主创新能力，从而提升对客户需求的响应速度，更加精准地预测行业发展方向。

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