(资料图片仅供参考)

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对仙乐健康进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩符合预期，经营持续向好》，本报告对仙乐健康给出买入评级，当前股价为26.72元。

仙乐健康(300791)
事件
2023年8月24日，仙乐健康发布2023年半年度报告。
投资要点
业绩符合预期，毛利率有望改善
2023H1营收15.45亿元（同增39%），归母净利润1.01亿元（同减8%），业绩符合预期；上半年毛利率29.45%（同减3pct），净利率5.17%（同减5pct）；销售费用率为7.40%（同增3pct）；管理费用率为10.71%（同减2pct）；营业税金及附加占比为0.61%（同减0.04pct）；经营活动现金流净额为1.39亿元（同减35%）。其中2023Q2营收8.43亿元（同增22%），归母净利润0.72亿元（同减25%），毛利率30.94%（同减3pct），净利率7.26%（同减7pct），销售费用率7.36%（同增3pct），管理费用率9.77%（同减2pct），营业税金及附加占比0.58%（同增0.2pct），经营活动现金流净额1.02亿元（同增36%）。
各区域经营向好，美洲区增速最快
分产品看，2023H1软胶囊/软糖/粉剂/片剂/功能饮品/其他剂型/其他业务营收为7.01/3.03/1.25/1.72/1.63/0.77/0.04亿元，同比+69%/+15%/+29/+2%/+21%/+156%，软胶囊贡献突出。分区域看，2023H1中国/欧洲/美洲/其他地区营收分别为7.98/2.59/4.40/0.47亿元，同比+19%/+45%/+102%/+26%，公司持续开拓海外市场。量价拆分来看，2023H软胶囊/片剂/粉剂/软糖/功能饮品销量32亿粒/8.96亿片/0.08万吨/14.45亿粒/0.75亿瓶，同比-11%/-8%/+33%/+8%/+19%，吨价0.22元/粒/0.19元/片/15.63万元/吨/0.21元/粒/2.17元/瓶，同比+90%/+11%/-4%/+7%/+1%。
盈利预测
我们看好公司作为国内大型营养健康食品合同生产商之一，也是领先的软胶囊和营养软糖制造商，以市场洞察为基础，建立产品创新平台和全球供应链，深耕营养健康食品的CDMO领域。根据中报，我们略调整2023-2025年EPS为1.29/1.73/2.24元（前值分别为1.63/2.07/2.56元），当前股价对应PE分别为21/16/12倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、行业增速放缓、汇率波动风险、成本上涨风险、收购进展不及预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券杨骥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.57%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.1亿，根据现价换算的预测PE为15.95。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为47.0。

关键词：