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中银晨会聚焦

2023-08-21 13:23:30 来源:研报中心


(资料图片仅供参考)

重点关注

【宏观经济】流动性专题*朱启兵孙德基。社融-M2剪刀差表征的剩余流动性与利率具有相关性,但去年以来二者相关性似乎在消失。本文主要探究这种相关性关系为何出现、为何消失、以及对于债市投资的实战意义。

【宏观经济】央行二季度货币政策执行报告点评*孙德基朱启兵。北京时间8月17日,央行发布2023年二季度货币政策执行报告。本次报告对于基本面担忧加剧,其中提到的风险点包括“居民收入预期不稳,消费恢复还需时间,民间投资信心不足,一些企业经营困难,部分行业存在生产线外迁现象,地方财政收支平衡压力加大”,较一季度明显增加,因此政策态度也更为积极。从货币政策导向来看,我们认为后续货币政策操作将会更加注重逆周期调节的提前发力,具体来看:1.下半年逆周期调节力度加大,基础货币投放仍将充足,流动性无虞;2.8月LPR报价将跟随MLF调整,同时商业银行存款利率也将保持灵活,存在下调空间;3.央行保汇率态度同样积极,在单边贬值风险较大的情况下,跨境融资宏观审慎调节参数、金融机构外汇存款准备金率等工具均可能投入使用。

【固定收益】再看M1与长期利率拐点*肖成哲张鹏。经验证据显示,长端利率下行对激发内生的M1货币需求有相对较好的效果。

【社会服务】米奥会展*李小民。米奥会展作为国内的境外自办展龙头,疫后公司通过内生外延持续拓展业务版图,数字化转型有望驱动运营效率提升,受益于布局区域需求景气度高,公司业绩有望快速成长。首次覆盖,给予增持评级。

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